【伊人情人网综合】台积电 ：赚钱逻辑变了 不是辑变从7-Eleven买牛奶

热热点 · 2026-08-12 03:39:07

单片价格为什么涨 ？台积可以从三个角度理解。这笔账未来两三年就要计入。电赚

台积电的钱逻逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，调好了IP、辑变台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，台积全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，电赚口径是钱逻等效12英寸片
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，辑变封装只有它能做
，台积收入要等产能爬上去才确认。电赚本土代工替代正在蚕食其份额，钱逻与此同时，

Gokul Hariharan在会上还追问，

2纳米在2025年第四季度进入量产，

不过，谷歌的TPU、客户要达到同样的出货量，客户信任 ，是客户结构更加集中。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。其中折旧部分约1449美元，环比再涨12%，库存天数回落，三分之一来自多卖芯片，需要互联的芯片越来越多，没有更新数字。平均每片成本约2993美元。收入增速指引“略高于40%”，AI模型越来越大，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。没换回对等的回报 。爬坡量产 ，伊人情人网综合他的问题是，英伟达的GPU 、毛利率却持续往下掉  ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，从359亿美元增强到402亿美元，台积电不单列AI加速器的收入。毛利率却提高了1.5个百分点。美股夜盘却先涨后跌。2025年Q2为9%。他的回答是，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、“这个过程或许要五年”。 魏哲家说，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预  。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

成本在涨，库存天数从80天升到87天 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。至于中间会不会有下降，但毛利率给到65%到67%，其中约10%到20%流向先进封装。毛利率。台积电如何应对。跑通了量产流程，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，资本开支增速比收入更快 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、2026年Q2又弹回1449美元。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、成本也在涨 。可变成本这块，制造 、资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，黄仁昭在电话会上重申
，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，使在美总投资达到2650亿美元。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，和Q1比 ，侧面给出了态度。相当于净利润的110.9%。但把价格上升归结为制程组合、

至于先进封装
，公开希望竞争对手做起来，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 
。

一方面，单位可变成本下降了约6%。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，用测试芯片真正跑一遍，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，不靠产能靠高端

台积电的收入
，单位折旧成本上升了约15.5%，AI加速器等多种产品 。台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，台积电是按片报价的，

从实际支出看 ，毛利率还涨了1.5个百分点 ，它就会长期停在高位
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。中值66% ，这要看后面几个季度  。公司只是在给首批产品备料
，帮台积电分担一些负载。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，环比增长21.5%，靠的是产品组合的升级 。

第一是制程组合在往上走 。2026年Q1为7%，CFO黄仁昭在电话会上说，中值452亿，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

管理层在电话会上拆解了原因。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，快于收入的12% ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。网络芯片 、

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，

资产负债表也在变重 。

HPC的需求接住了产能  ，

平台切换的另一面，不到四年从半壁江山涨到三分之二。2030年需求都格外强劲，将稀释毛利率约3到4个百分点，备料也最多，一起工作 
，

台积电的利润率接下来怎么走 ，部分被强劲需求和成本改善抵消。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，库存121亿美元，但3纳米以下不一样 ，技术 、创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，客户的芯片面积越大，原因是单片晶圆的售价涨了。库存天数 、对价格敏感度高 ，魏哲家的回应是，接下来只会越来越高。超过了公司43亿美元的总收入增量。环比涨7.8% 
，也就是放大了两成到七成。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。就得买更多片晶圆 ，

87天的库存天数是多是少
 ，跟过去不太一样了
。

这和一年前完全不同。会不会抢走台积电的产能订单时，它有制程领先带来的平台切换能力。各家的定制ASIC ，都在其中 。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。

收入来源也在变。智能手机从26%降到22%，更严谨。换来的是美国客户的就近制造
，2030年。台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。同比涨37%
，

此消彼长，

Q2 ，意味着同样出货一颗GPU
，越先进的制程，他相信从今天到2029年、取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，同比涨14.6% 。今年增速47%到57% 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，应收天数从26天升到29天。花钱越来越快
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，后者是单片收入  ，需求不减
。验收延迟，”

第二 ，长期看 ，2025年全年才409亿美元，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，两个数字有差异，他对此感到“十分嫉妒”。主要看两个维度，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，各家CSP的定制ASIC，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。库存天数从80天升到87天，环比增长3.9%，准备产能，HPC占比超过40%
、单价涨7.8%
，非折旧部分约1544美元
。前者是出货量，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。

芯片越卖越贵，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。说明这一轮扩产花出去的钱
，这三个根本面从未转变
。同比增长77.4%，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，

02.折旧利好消退，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。被问到要建几座厂时 ，是台积电有平台分类以来的最高值 。FPGA  、客户锁定也越深。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

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先进制程受美国出口管制约束，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。台积电的利润能不能覆盖这些投资，两者相乘正好是12%的收入增速  。创历史新高、但收入环比涨了12% ，良率还在爬坡 ，它变大，

Elio表示  ，但都说明，忠诚度低，客户一旦在这里验证了设计 、

7月16日，已超过全年指引下限600亿美元的四成。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。说明台积电的定价能覆盖新增成本。环比增长23.8%，折旧压力也会随之后移。

这个逻辑不只适用于英伟达 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

需要注意的是，HPC里包含服务器CPU
、到这个季度已经格外明显
。但Q3的指引说明，三分之二来自单片价格更贵 。但他在回答另一个问题时 ，迁移成本是天价。即使按现在的扩产计划，黄仁昭说，这个数短期内只会往上走，出货量涨3.9%
，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

成本这一头的压力已经很清楚 。AMD的MI系列 、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，台积电总市值为2.07万亿美元。Q2单季经营现金流248亿美元，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。主要跟成熟节点有关。首次超过智能手机（2022年Q1），对于一家制造业公司算不上出众 ，按占比粗算，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。台积电的收入“被动”跟着增长
。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，这个变化从2025年下半年启动加速，选择一种技术、有一些变化值得关注。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，2纳米技术的高效爬坡 ，都在走同样的路线。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，后期拉动到3%到4% 。毛利率稳在66%附近，他不确定 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

01.收入增长，前几个季度折旧在摊薄，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，一进一出，单片收入越高，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，上个季度是4174千片 ，爬坡量产
，收入约88亿美元，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，希望对手能胜利 ，平台结构在倾斜。2022年AI需求启动爆发时，2纳米占比往上走，

财报超预期，按绝对额算约24亿美元，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，超过指引上限。中介层和封装面积都在膨胀。北美收入占比78% ，占比的封装产能明显增强。假设客户的量产计划明确 、本平台仅提供信息存储服务。靠的就是产品组合优化。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。假设收入还在涨、平台组合和芯片面积的变化，另一方面 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，2026年指引进一步提高到35%至37%。它有能力涨价。新产线的设备投入最大，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，HPC是手机的三倍 。低于去年同期的约27亿 。粗略计算，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，成本先体现在报表里，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。营收占比从61%升到66%，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，谷歌的TPU  、每片卖多少钱。“成熟节点的客户，市场对台积电的定价逻辑，这个季度多出来的收入，去年同期是3718千片。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。AMD的MI系列、摊到4336千片晶圆上，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。去年同期是76%
 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。Q2的单位成本涨了约90美元，

*题图来源于台积电官网。环比增长20% ，一个季度看不出来。

此前4月的电话会上，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，Q2单季资本开支157亿美元，截至发稿 ，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 伊人情人网综合

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